招商战略：政府工作报告表达指引A股出资？
政府作业陈述底子是对中心经济作业会议的连续，从一些增量信息来看，政府作业陈述进一步确认了2023年经济温文复苏的预期，在完成“量的合理添加”的一起，方针基调新增“连续性针对性”，在此状况下，A股大幅进步估值空间有限，企业盈余增速上升的弹性有限，支撑A股演绎“结构牛”的特征，要愈加重视工业趋势和方针趋势带来的细分赛道及职业出资时机。
中心观念
【观策·论市】政府作业陈述表达指引A股出资？1）经济添加方针5％左右是此前自卖自夸预期的下限水平，弱化强复苏预期，而本年更大概率是温文复苏。在此布景下，顺周期板块的催化或有所削弱，企业盈余增速上升的弹性有限，支撑A股演绎“结构牛”的特征。2）方针基调新增“连续性针对性”，钱银方针连续精准有力的定调，结合央行近期发布的钱银方针履行陈述，钱银方针短期回归常态，估计全年自卖自夸利率环绕方针利率动摇，难有更进一步宽松，A股大幅提估值的空间较为有限。3）结构方面，咱们需求留意抒发但不限于以下要害词带来的出资时机，补强工业链薄弱环节自主可控、国产代替范畴；促进传统工业改造晋级，加快传统工业和中小企业数字化转型的软件开发，自动化范畴等；数字经济相关范畴；新动力新技能、人工智能、生物制作等范畴的前沿技能。新式动力体系触及的绿电、新动力新技能等；深化国资国企革新，完善我国特征国有企业现代公司办理的央企国企等。
【复盘·内观】本周A股自卖自夸指数大都上涨，首要原因在于，1）2月PMI超预期，带动顺周期走强 ；2）我国特征的估值体系带动中字头及国企革新板块；3）ChatGPT、数字我国等买卖继续活泼；4）创业板指等遭到新动力和生物医药走弱影响，首要要素在于风格轮动。
【中观·景气】2月份部分液晶板价格月环比上涨，PMI指数超预期。2月份部分液晶板价格月环比上涨，1月LCD出货量月同比、环比均下行。1月北美PCB出货量、订单量同比继续下降，但降幅显着收窄；日本半导体制作设备出货额同比转负，也是继2021年1月份以来初次转负。1月发掘机销量同比跌幅扩展。2月份我国制作业PMI指数为52.6％，较1月份进步2.5个百分点，继续上升；小事制作业指数水平相对低迷。
【资金·众寡】北上两融净流入，ETF净申购。北上资金本周净流入66.2亿元；融资资金前四个买卖日算计净流入47.1亿元；新树立偏股类公募基金146.3亿份，较前期上升86.9亿份；ETF净申购，对应净流入69.5亿元。职业偏好上，北上资金净买入规划较高的为电子、公用事业、银行等；融资资金净买入核算机、国防军工、电子等；信息技能ETF申购较多，军工ETF换回较多。重要股东净减持规划缩小，方案减持规划下降。
【主题·风向】本周工业查询——从特斯拉出资者日看新工业趋势，重视人形机器人和储能。人形机器人：人形机器人有望翻开多元化运用场景，重视人形机器人工业链边沿改变。储能：聚集可继续翻开，储能不可或缺，估计跟着锂离子电池技能的进一步完善与钠离子电池等缩短技能的蓬勃翻开，电化学储能将成为运用最多的储能手法。
【数据·估值】本周悉数A股估值水平较上星期上涨，PE（TTM）为14.5，较上星期上涨0.3，处于2010年以来估值水平的37.2％分位数。板块估值涨跌互现，其间，核算机、通讯、社会服务板块上涨较多，电力设备板块人世较多。
【风险提示】美联储方针收紧超预期；国内经济不及预期。
01
观策·论市——2023年政府作业陈述表达指引A股出资？
曩昔几个月，自卖自夸在新年演绎疫情缓解消费复苏、经济预期瞬间，上证50和类消费占优；而新年前开端，风格开端显着转化，中小生长，中证1000相对占优，在成绩真空期、内资开端回归的环境下，偏主题出资，中小风格兴起。近一段时刻，自卖自夸轮动开端提速，近期自卖自夸的开端环绕数字经济和央企革新等主题。
咱们在年度战略陈述中描绘未来两年是上行周期，本年将会呈现“N”型上行趋势，咱们2月底发布的三月陈述《疾风劲草，先抑后扬》中说到从中期的视点来看，其时A股继续坚持上行趋势。跌倒，咱们其时自卖自夸遭到美联储加息预期将进一步升温，美债收益率和美元指数强势，外资流出有必定压力。一起，中美联络的动摇也或许对自卖自夸心情构成不小的影响。可是，从近期各项经济数据状况来看，我国经济仍在加快康复中。3月份的经济数据有望在1~2月份数据根底上进一步瞬间，为A股供给要害支撑要素。3月4日开端进入两会时刻，两会以及之后的方针预期有愈加清晰的等待。出资者可以亲近重视两会和政府施政方向的翻开，以掌握稳添加和科技自强、安全翻开两条方针主线。风格方面，2月中小风格显着占优，进入三月后，因为风险要素和经济复苏预期交错，方针驱动和成绩瞬间并行，风格将会阶段性回归均衡。可是，本年在新工业趋势发掘添加前景清晰的中小生长标的的首要思路不会发生改变
2023年3月5日，十四届全国人大一次会议举行，李克强总理做了政府作业陈述。本次两会是党的二十大成功举行后的初次全国两会，也是二十大之后布局新征途上严重战略使命的重要会议，关于A股来说也具有里程碑的含义。首要体现在以下几点：
榜首，经济翻开的主张方针契合预期，国内出产总值添加5％左右；乡镇新增坚持1200万人左右，乡镇查询失业率5.5％左右；居民消费价格涨幅3％左右；居民收入添加与经济添加底子同步；本年拟组织当地政府专项债券3.8万亿元。这个方针底子落在自卖自夸预期规划之内。2023年我国将会回到合理的添加区间，奠定2023年温文复苏的总基调。因而，咱们需求愈加重视工业趋势带来的细分赛道和方针趋势带来的细分职业出资时机，本年是一个工业趋势出资和方针主题出资的大年。
第二，接下来会议议程会决议国务院总理、国务院副总理、国务委员、各部部长、各委员会主任、我国人民银行行长、审计长、秘书长的人选。本次两会后，跟着新一届政府领导的就任，中心经济作业会议组织以及本次政府作业陈述中主张的政府各项作业有望全面翻开，方针力度有望逐步加大。从本次两会政府作业陈述说到的要害词来看，咱们需求留意抒发但不限于以下要害词带来的出资时机，
“着力补强工业链薄弱环节，会集优质资源合力推动要害中心技能攻关”；触及范畴：自主可控、国产代替等。
促进传统工业改造晋级，加快传统工业和中小企业数字化转型；触及范畴：软件开发，自动化等；
大力翻开数字经济；触及范畴：传媒互联网、通讯、核算机等
加快前沿技能研制和运用推行，在上一年底中心经济作业会议悄悄说到了“新动力、人工智能、生物制作、绿色低碳、量子核算”等范畴的前沿技能。触及范畴：新动力新技能、人工智能、医药等；
加快建造新式动力体系；触及范畴：绿电、新动力新技能等；
深化国资国企革新，完善我国特征国有企业现代公司办理；触及范畴：央企等
除此之外，咱们需求继续重视各部分后续的作业方针和作业组织，资本自卖自夸可以支撑实体经济的相关方向的出资时机。
政府作业陈述剖析如下。
政府作业陈述剖析
经济环境：外部环境不确定性加大，国内经济添加企稳向上根底需求稳固
关于经济环境的描绘，政府作业陈述说到“其时翻开面对诸多困难应战。外部环境不确定性加大，全球通胀仍处于高位，小事经济和买卖添加动能削弱，外部镇压遏止不断上升。国内经济添加企稳向上根底需求稳固，需求缺乏仍是杰出对立”。归纳来说，现在我国面对的外部环境不确定性仍较大，如通胀、全球经济放缓、外部镇压等；国内经济添加需求缺乏的对立仍比较杰出，这就与后文的“着力扩展国内需求”相照应，这也意味着国内稳添加方针仍有必定发挥空间。
方针：完成质的有用进步和量的合理添加，全年GDP增速5％左右
两会陈述指出，“推动经济全体好转，完成质的有用进步和量的合理添加”，这与上一年底中心经济作业会议的表述底子共同。这也意味着，虽然我国经济现已进入新常态高质量翻开的阶段，经济增速进入新的中枢，可是有必要要有必定量的合理添加，这是重复着重的。
本年两会政府作业陈述将全年GDP添加方针定为5％左右，为自卖自夸预期的下限水平，但契合我国经济中长时刻高质量合理添加的需求。在其时“外部不确定性加大…国内经济企稳向上根底需求稳固”的环境下，5％的方针更有利于方针的连续性，便于与往后方针平稳联接，有利于引导和推动高质量翻开，完成经济添加的可继续性。
此外， 5％的GDP添加方针较上一年实践3％的增速进步2％，这也意味着，跟着疫情对国内经济影响削弱以及出产作业日子有序康复，2023年国内经济温文复苏确实定性较高。
方针：连续中心经济作业会议表述
本次政府作业陈述的作业方针部分，连续了上一年中心经济作业会议表述，说到“大力提振自卖自夸决心”，“把施行扩展内需战略同深化供给侧结构性革新有机结合起来”“稳添加、稳坚持、稳物价作业”等，表明将继续把稳添加放在杰出的方位。
方针基调：新增“坚持方针连续性针对性”
政府作业陈述底子连续了中心经济作业会议“稳字当头、稳中求进”的方针基调，要求“加强各类方针下调协作，构成共促高质量翻开合力”。此外，政府作业陈述新增“坚持方针连续性针对性”的表述。
最近一次说到“方针连续性”是2021年7月的中共中心政治局会议，其时会议的表述是“要做好宏观方针跨周期调理，坚持宏观方针连续性、安稳性、可继续性”。近几年面对疫情冲击、海外扰动，方针的连续性被重复提及，有利于防止方针大开大合和弱化方针及经济动摇的周期性，以完成经济的平稳添加。
别的方针“针对性”有利于进步方针作用，往往对应了结构性的方针支撑东西，与钱银方针的“精准有力”相照应。
财务方针方面，连续了中心经济作业会议中“活泼的财务方针加力提效”的定调，活泼的财务组织首要体现在以下几个方面：榜首，财务赤字率方针进步。本年的赤字率拟组织3％，较2022年的2.8％进步0.2％。第二，年度当地政府专项债额度有所进步。2023年当地政府专项债规划估计3.8万亿，较2022年的3.65万亿有所进步，有利于发挥政府政府出资和方针鼓舞对全社会出资的带动作用。第三，减税降费方针活泼作为。陈述指出，完善税费优惠方针，对现行减税降费、退税缓税等方法，该连续的连续，该优化的优化。
钱银方针方面，连续“精准有力”的定调。本年以来，国内钱银方针相对中性，首要经过公开自卖自夸操作，以维稳为主；叠加国内融资需求康复、信贷大规划投进，钱银自卖自夸利率中枢呈现显着上行，全体资金面有所收敛。央行钱银方针节奏与此前自卖自夸预期不同的原因抒发：榜首，开年以来国内融资需求有所康复，信贷高增，在此状况下钱银方针进一步发力的必要性在短期有所下降；第二，跟着疫情影响削弱，部分消费需求快速康复，通胀温文上升；第三，现在美联储仍处加息周期，国内钱银方针假如进一步宽松或许增大人民币汇率压力。因而，在这些国表里要素影响下，开年以来国内钱银方针相对保存，处于对国内经济自发修正强度和继续性的查询窗口。
结合央行四季度钱银方针履行陈述，节奏上，钱银方针短期回归常态，坚持M2、社融与经济添加底子匹配；引导自卖自夸利率环绕方针利率动摇。鉴于此，统筹表里均衡，钱银方针发力的窗口更或许在下半年。方针东西上，结构性钱银方针东西能更好匹配“精准”的定调，近期央行也表明，“将继续对结构性钱银方针东西进行评价，做好分类办理，做到有进有退，对一些需求长时刻支撑的要点范畴和薄弱环节，结构性钱银方针会给予较长时刻的、继续的支撑”。
工业方针：着力扩展内需；加快建造现代化工业体系
上一年底中心经济作业会议将扩展内需作为经济作业榜首要务，相同的，政府作业陈述仍然把“着力扩展内需”作为本年作业要点的榜首项，首要抒发康复和扩展消费、添加居民收入、安稳大宗消费、施行“十四五”严重工程、带动城市更新举动等。可以看出，扩展内需的要点在于消费。从现在方针导向来看，未来在扩展内需范畴，有望环绕支撑住宅瞬间、新动力轿车等方面出台消费鼓舞方针，重视后续各部委方针落地状况及作用。
1）在近期国务院新闻办举行“权威部分话事实”系列主题新闻发布会上，财务部表明，鼓舞有条件的当地经过现有的资金途径对家电“以旧换新”、绿色智能家电下乡等予以支撑。关于置办期在2023年的新动力轿车继续免征车辆置办税。下降部分优质消费品进口关税，推动加快树立多主体供给、多途径拭目而待、租购并重的住宅准则，支撑刚性和瞬间性住宅需求，活泼促进居民消费。2）今天，工信部部长金壮龙在首场“部长通道”上说，扩展消费首先要稳住新动力轿车等大宗消费，一起继续翻开智能家电、绿色建材下乡活动，推动制作业三品（增种类、提质量、创品牌）举动。
别的，工业方针方面，继续着重补链强链，科技攻关；工业链供给链安全；科技自立自强，这与二十大陈述中的相应的表述是对应的，将对A股未来2-3年出资思路供给指引，环绕安全翻开、科技自立自强、工业链供给链安全等要害词之下新工业趋势代表的新送行五朵金花——“高端制作，医疗医药，新动力（含车），自主可控及人工智能，军工配备”是出资和布局要点。
别的，比较中心经济作业会议，政府作业陈述新增“加快传统企业和中小企业数字化转型”的表述，叠加后文“大力翻开数字经济”的表述，重视后续是否有更进一步的方针落地。
关于地产——化解优质头部房企风险，促进房地产平稳翻开
关于国企革新——深化国资国企革新，进步国企中心竞赛力
国企方面，连续了中心经济作业会议的表述，“深化国资国企革新，进步国企中心竞赛力，完善我国特征国有企业现代公司办理”。从党的十八大以来，党中心就对国企革新作出重要战略布置，经过本轮全面深化革新后，国企革新获得了重要成效，如，国有企业盈余才能瞬间、资产负债率下降且运营才能进步、股权鼓舞愈加广泛、活泼引进战投、科技立异才能不断增强等。国企革新三年举动收官之际，也是国企革新新阶段的开端。未来跟着国有企业革新进一步深化，推动国有资本和国有企业做强做优做大，国有企业有望迎来第二添加曲线。
2022年11月易主席提出“我国特征估值体系”，本年以来特征估值体系被重复提及。3月3日，国务院国资委举行会议，对国有企业对标翻开小事一流企业价值发明举动进举发动布置，“着重要牢牢掌握做强做优做大国有资本和国有企业这一底子方针，用好进步中心竞赛力和增强中心功用这两个途径，以价值发明为要害抓手，厚实推动企业高质量翻开，加快建成小事一流企业”。
国企革新、国企价值重估预期，叠加数字经济建造的提振，通讯、修建装修等央企会集的板块在近期遭到自卖自夸的广泛重视，最近一周这两个职业的买卖会集度和估值所在前史分位数均呈现显着进步，不过现在仍处前史较低水平。未来在革新盈余和国家战略布置的加持下，重视国有企业估值进步带来的出资时机。
政府作业陈述对A股出资的指引
依据前述剖析，政府作业陈述的内容底子是对中心经济作业会议的连续，可是也有一些纤细改变和增量信息，咱们以为两会政府作业陈述对A股的出资指引首要抒发以下几个方面：
榜首，经济添加方针5％左右是此前自卖自夸预期的下限水平，弱化强复苏预期，而本年更大概率是温文复苏。在此布景下，顺周期板块的催化或有所削弱，企业盈余增速上升的弹性有限，支撑A股演绎“结构牛”的特征。
第二，方针着重“连续性针对性”，钱银方针连续精准有力的定调，结合央行近期发布的钱银方针履行陈述，钱银方针短期回归常态，估计全年自卖自夸利率环绕方针利率动摇，难有更进一步宽松，A股大幅提估值的空间较为有限。
第三，工业方针继续着力扩展内需和加快建造现代化工业体系。结合近期相关部分的表态，未来在扩展内需范畴，有望环绕支撑住宅瞬间（家电建材）、新动力轿车等方面出台消费鼓舞方针。环绕二十大陈述的“新送行五朵新花”仍是工业方针要点方向，其间数字经济建造相关方针频出，政府陈述新增的 “传统企业和中小企业数字化转型”值得重视。
第四，国企革新新阶段敞开，定调“深化国资国企革新，进步国企中心竞赛力”，叠加“我国特征估值体系”的提出以及近期国务院对国有企业对标翻开小事一流企业价值发明举动进举发动布置，未来在革新盈余和国家战略布置的加持下，重视国有企业出资时机。
全体而言，经济翻开的主张方针契合预期，底子落在自卖自夸预期规划之内。2023年我国将会回到合理的添加区间，奠定2023年温文复苏的总基调。在此状况下，A股大幅进步估值空间有限，企业盈余增速上升的弹性有限，支撑A股演绎“结构牛”的特征。咱们需求愈加重视工业趋势带来的细分赛道和方针趋势带来的细分职业出资时机，本年是一个工业趋势出资和方针主题出资的大年。
结构方面，跟着新一届政府领导的就任，中心经济作业会议组织以及本次政府作业陈述中主张的政府各项作业有望全面翻开，方针力度有望逐步加大。从本次两会政府作业陈述说到的要害词来看，咱们需求留意抒发但不限于以下要害词带来的出资时机，补强工业链薄弱环节自主可控、国产代替范畴；促进传统工业改造晋级，加快传统工业和中小企业数字化转型的软件开发，自动化范畴等；数字经济相关范畴；新动力新技能、人工智能、生物制作等范畴的前沿技能。新式动力体系触及的绿电、新动力新技能等；深化国资国企革新，完善我国特征国有企业现代公司办理的央企国企等。
02
复盘·内观——自卖自夸普涨，TMT、顺周期联袂上涨
本周A股首要指数大都上涨，首要指数中大盘价值、科技龙头、上证指数涨幅居前，创业板指人世，小盘生长、中小100、大盘生长涨幅落后，本周日均成交8470亿元，较上星期比较大体相等。南向资金本周净流入港股157.9亿港币，北向资金本周净流入A股66.2亿人民币。风格方面，TMT、金融大涨，医药生物人世。
本周A股自卖自夸指数大都上涨，首要原因在于，1）2月PMI超预期，带动顺周期走强 ；2）我国特征的估值体系带动中字头及国企革新板块；3）ChatGPT、数字我国等买卖继续活泼；4）创业板指等遭到新动力和生物医药走弱影响，首要要素在于风格轮动。
从职业上来看，本周申万一级职业大都上涨，通讯、修建装修、传媒涨幅居前，电力设备、轿车、有色跌幅居前。从涨跌原因来看，本周涨幅居前的职业原因首要为，通讯（人工智能带动需求、特征估值体系和国企革新）、修建装修（特征估值体系和顺周期主线）、传媒（AIGC带动），跌幅居前的职业原因首要为，电力设备、轿车（风格轮动、高频数据走弱忧虑）。
03
中观·景气——2月份部分液晶板价格月环比上涨，PMI指数超预期
2月份部分液晶板价格月环比上涨。到2月23日，液晶电视面板方面，32寸液晶电视面板价格为31.00美元/片，与上月相等；43寸液晶电视面板价格为52.00美元/片，与上月相等；55寸液晶电视面板价格为90.00美元/片，较上月添加3.45％。液晶显现器方面，到2月28日，23.8寸液晶显现器面板价格为46.10美元/片，月环比上行0.22％。到2月20日，21.5寸液晶显现器面板价格维持在43.30美元/片，7寸平板电脑面板价格维持在9.30美元/片。
1月LCD出货量月同比、环比均下行。1月份TV LCD出货量为17.20百万，月环比下行20.74％，月同比下行22.17％；LCD NB出货量为22.20百万，月环比下行27.21％，月同比下行41.73％；LCD显现器出货量为9.30百万，月环比下行18.42％，月同比下行42.59％。
1月北美PCB出货量、订单量同比继续下降，但降幅显着收窄。1月北美PCB出货量同比削减1.20％，同比继续人世，三个月翻滚同比增速减缓至7.73％；PCB订单量同比削减11.40％，较前值收窄15.1个百分点，三个月翻滚同比下降11.40％。
1月北美PCB BB当月值为正。1月北美PCB BB当月值为0.94，较前值有所上升。
1月日本半导体制作设备出货额同比转负，也是继2021年1月份以来初次转负。1月日本半导体制作设备出货额为2997亿日元，月环比下降2.22％，月同比转负至-2.14％，为2021年1月以来初次转负。
1月发掘机销量同比跌幅扩展。1月国内发掘机销量为10443台，当月同比人世33.09％ ，跌幅扩展3.27个百分点，三个月翻滚同比人世15.69％，跌幅扩展13.73个百分点。1月装载机销量当月同比跌幅扩展，3个月翻滚同比涨幅收窄。1月国内装载机销量为6347台，当月同比人世16.50％ ，跌幅扩展11.53个百分点，三个月翻滚同比上涨4.91％，涨幅收窄6.12个百分点。
国内方面，2月份我国制作业PMI指数为52.6％，较1月份进步2.5个百分点，继续上升；大型制作业企业PMI指数为53.7％，较1月份进步1.4个百分点；中型制作业企业PMI指数为52.0％，较1月份进步3.4个百分点；小型制作业企业PMI指数为51.2％，较1月份进步4.0个百分点。
小事制作业指数水平相对低迷。小事方面，2月份欧洲制作业PMI指数为48.5％，较前值下降0.3个百分点；日本制作业PMI指数为47.7％，较前值下降1.2个百分点，均坐落荣枯线以下。
04
资金·众寡——北上两融净流入，ETF净申购
从全周资金活动的状况来看，本周北上资金呈现净流入态势，融资资金净流入，新树立偏股类公募基金上升，ETF净申购。详细来看，北上资金本周净流入66.2亿元；融资资金前四个买卖日算计净流入47.1亿元；新树立偏股类公募基金146.3亿份，较前期上升86.9亿份；ETF净申购，对应净流入69.5亿元。
从ETF净申购来看，ETF净申购，宽指ETF以净申购为主，其间创业板（含创业板50）ETF申购较多；职业ETF以净申购为主，其间信息技能ETF申购较多，军工ETF换回较多。详细来看，股票型ETF全体净申购68.1亿份。其间，沪深300、创业板ETF、中证500ETF、上证50ETF和双创50ETF别离净申购9.2亿份、净申购15.7亿份、净换回5.1亿份、净申购7.4亿份、净申购2.7亿份。职业方面，信息技能ETF净申购22.4亿份；消费ETF净申购1.9亿份；医药ETF净申购22.0亿份；券商ETF净申购2.0亿份；金融地产ETF净换回3.1亿份；军工ETF净换回9.1亿份；原资料ETF净申购0.5亿份；新动力&；；智能轿车ETF净申购17.5亿份。
本周新树立偏股类公募基金规划较前期上升，新树立偏股类基金146.3亿份。
本周（2月27日-3月3日）北向资金净流入66.2亿元，从前期净流出转为净流入。职业偏好上，北上资金净买入规划较高的为电子、公用事业、银行等，别离净买入20.0亿元、18.9亿元、16.2亿元；会集卖出电力设备、医药生物、根底化工等，净卖出规划达-28.3亿元、-20.5亿元、-7.8亿元。
个股方面，北上资金净买入规划较高的为长江电力、比亚迪、泸州老窖等；净卖出规划较高的抒发隆基绿能、药明康德、招商银行等。
两融方面，融资资金前四个买卖日净流入47.1亿元。从职业偏好来看，本周融资资金会集买入核算机，净买入额达22.2亿元，其他净买入规划最高的职业首要抒发国防军工、电子、根底化工等；净卖出的首要是食品饮料、非银金融、银行等。从个股来看，融资净买入较高个股抒发中航电测、汤姆猫、我国移动等，净卖出较多的首要抒发贵州茅台、我国联通、阳光电源等。
从资金需求来看，重要股东净减持规划缩小，方案减持规划下降。本周重要股东二级自卖自夸增持28.7亿元，减持67.5亿元，净减持38.8亿元，净减持规划缩小。其间，净增持规划较高的职业抒发机械设备、钢铁、交通运输等；净减持规划较高的职业抒发电子、有色金属、核算机等。本周公告的方案减持规划为43.2亿元，较前期下降。
05
主题·风向——从特斯拉出资者日看新工业趋势，重视人形机器人和储能
本周自卖自夸涨跌纷歧，Wind全A指数周度上涨1.05％，创业板指人世0.27％，沪深300上涨1.71％。本周涨幅居前的首要为大基建央企、小基站、光模块等相关主题。
本周和下周值得重视的主题事情有：
（1）数字经济——中共中心、国务院印发《数字我国建造全体布局规划》
2月27日，中共中心、国务院印发《数字我国建造全体布局规划》，提出到2025年底子构成横向打通、纵向贯穿、和谐有力的一体化推动格式，数字我国建造获得重要翻开；到2035年，数字化翻开水平进入小事前列，数字我国建造获得严重成就。数字我国建造体系化布局愈加科学齐备，经济、政治、文明、社会、生态文明建造各范畴数字化翻开愈加和谐充沛，有力支撑全面建造社会主义现代化国家。《规划》清晰，数字我国建造按照“2522”的全体结构进行布局，即夯实数字根底设备和数据资源体系“两大根底”，推动数字技能与经济、政治、文明、社会、生态文明建造“五位一体”深度交融，强化数字技能立异体系和数字安全屏障“两大才能”，优化数字化翻开国内小事“两个环境”。《规划》指出，要夯实数字我国建造根底，一是打通数字根底设备大动脉，二是疏通数据资源大循环；要全面赋能经济社会翻开，一是做强做优做大数字经济，二是翻开高效协同的数字政务，三是打造自傲昌盛的数字文明，四是构建普惠快捷的数字社会，五是建造绿色才智的数字生态文明；要强化数字我国要害才能，一是构筑自立自强的数字技能立异体系，二是筑牢可信可控的数字安全屏障；要优化数字化翻开环境。一是建造公正标准的数字办理生态，二是构建敞开共赢的数字范畴小事协作格式；要加强全体策划、统筹推动，把各项使命落到实处。
（2）集成电路——国务院副总理刘鹤：翻开集成电路工业有必要发挥新式举国体制优势，用好政府和自卖自夸两方面力气
3月2日，国务院副总理刘鹤在北京调研集成电路企业翻开并掌管举行座谈会。刘鹤指出，习近平总书记高度重视集成电路工业翻开，屡次作出重要指示指示，咱们必定要认真学习体会、深化遵循履行。集成电路是现代化工业体系的中心纽带，联络国家安全和我国式现代化进程。我国已构成较完好的集成电路工业链，也呈现了一批优秀企业和企业家，在部分已构成了很强的才能。尤其是我国具有巨大的芯片消费自卖自夸和丰厚的运用场景，这是自卖自夸经济下最名贵的资源，是推动集成电路工业翻开的战略性优势。刘鹤着重，翻开集成电路工业有必要发挥新式举国体制优势，用好政府和自卖自夸两方面力气。政府要拟定契合国情和新形势的集成电路工业方针，设定务实的翻开方针和翻开思路，协助企业和谐和解决困难，在自卖自夸失灵的范畴发挥好组织作用，引导长时刻出资，对国内人才给予天公地道的优惠方针，对外籍专家给予实在的国民待遇，协助企业加快引进和培养人才。与此一起，有必要高度重视发挥自卖自夸力气和工业生态的重要作用，树立企业为主体的攻关机制，依托企业家完成集成电路工业的健康翻开，特别要长于发现和爱惜既懂技能又有很强组织才能的领军人才，给予他们充沛的发挥空间。有必要一直坚持小事协作，广交朋友，扩打敞开，坚决偃蹇困穷全球工业链供给链安稳。
（3）集成电路——国家集成电路工业出资基金二期入股长江存储
2月27日，据国家自卖自夸监督办理总局旗下企业信用信息公示体系显现，长江存储科技控股有限责任公司股东结构新增国家集成电路工业出资基金二期股份有限公司、长江工业出资集团有限公司及湖北长晟翻开有限责任公司等股东，其我国家集成电路工业出资基金股份有限公司现在已出资135.584211亿元人民币，国家集成电路工业出资基金二期股份有限公司认缴出资128.86734904亿元，出资方法均为钱银+股权。对此，长江存储相关媒体人士表明，现在未收到相关改变信息。长江存储是我国大陆作业的NAND Flash原厂，专心于3D NAND闪存规划制作一体化，一起也供给完好的存储器解决方案。可供给3D NAND闪存晶圆及颗粒， 嵌入式存储芯片以及消费级、企业级固态硬盘等产品和解决方案，广泛运用于移动通讯、消费数码、核算机、服务器及数据中心。国内存储芯片走在前端的企业首要有长江存储、兆易立异和长鑫存储，三家企业均在此前遭到了大基金的喜爱。
（4）中医药——国办印发《中医药复兴翻开严重工程施行方案》，将中西医结协作业归入医院等级希望
2月28日，国务院办公厅印发《中医药复兴翻开严重工程施行方案》（以下简称《方案》），提出进一步加大“十四五”期间对中医药翻开的支撑力度，着力推动中医药复兴翻开。《方案》清晰推动中医药复兴翻开的底子原则，即增强才能，服务征途；遵从规则，发挥优势；进步质量，均衡翻开；立异机制，激起生机；统筹布置了8项要点工程，抒发中医药健康服务高质量翻开工程、中西医协同推动工程、中医药传承立异和现代化工程、中医药特征人才培养工程（岐黄工程）、中药质量进步及工业促进工程、中医药文明宏扬工程、中医药敞开翻开工程、国家中医药归纳革新试点工程，组织了26个建造项目。《方案》指出，要强化项目施行，国务院中医药作业部际联席会议有关成员单位要将严重工程施行归入本单位要点作业；做好资金拭目而待，树立继续安稳的中医药翻开多元投入机制；加强监测评价，翻开严重工程施举动态监测、中期评价和总结评价；重视宣扬解读，营建全社会关怀和支撑中医药翻开的良好氛围。
（5）通讯——工信部全面推动6G技能研制，多家上市公司已布局要害技能
3月1日，工业和信息化部部长金壮龙在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上表明，未来工业是抢抓新一轮科技革新和工业革新的机会，完成引领翻开的重要抓手。将研讨拟定未来工业翻开举动方案，加快布局人形机器人、元世界、量子科技等前沿范畴，全面推动6G技能研制。A股上市公司在6G赛道的布局也遭到自卖自夸的高度重视，除了三大运营商我国移动、我国联通、我国电信之外，还有通宇通讯、信维通讯、信科移动、盛路通讯、中兴通讯等多家上市公司现已进行了6G相关技能的预研和储藏。
（6）人工智能——OpenAI 正式宣告为第三方开发者敞开 ChatGPT API
3月1日，ChatGPT开发商OpenAI宣告敞开API（运用程序接口），答应第三方开发者经过API将ChatGPT集成至他们的运用程序和服务中。API（Application Programming Interface）即运用程序接口，可以经过调用被外部运用，意味着ChatGPT可以接入各类软件。OpenAI总裁兼董事长Greg Brockman表明，ChatGPT API由自然语言大模型“GPT 3.5 Turbo”支撑。取名为“Turbo”，代表的是从GPT-3.5优化、反应时刻更快的版别，并进一步缩减了本钱。定价方法上，OpenAI运用了一种共同的收费方法：0.002美元/每1000 tokens。OpenAI表明，这必定价较GPT 3.5模型廉价90％。
（7） 新动力轿车——商务部表明本年将活泼出台新方针方法，支撑新动力轿车消费
3月2日，商务部部长王文涛在国新办新闻发布会上表明，上一年针对新动力轿车出台了一系列方针，作用比较显着，新动力轿车出售添加了近一倍，逾越680万辆。新动力轿车的浸透率大大进步，现在每出售4辆轿车，就有1辆是新动力轿车。本年将在履行好方针的一起，活泼出台新方针方法，比方辅导当地翻开新动力轿车下乡活动，优化充电等运用环境，支撑新动力轿车的消费。当然，比城市新动力轿车消费更侦查的，比方充电桩等配套设备建造表达完善，将会同有关部分做好规划，加大力度，稳步推动。还将扩展二手车的流转，推动绿色智能家电下乡和以旧换新，促进家电家居消费。
（8）数字经济——深圳市发改委印发《深圳市数据商和数据流转买卖第三方服务组织办理暂行方法》
3月2日，深圳市发改委印发《深圳市数据商和数据流转买卖第三方服务组织办理暂行方法》，从准则层面进一步标准数据买卖自卖自夸主体行为，促进数据合规高效流转，强化细化数据安全和监督办理。《方法》清晰规则数据商应当对其开发、发布、出售的买卖标的进行严厉检查，拭目而待买卖标的来历合法、内容实在、质量牢靠。一起，对数据商树立安全维护办理体系作出要求，清晰了数据开发和买卖署理安全责任、办理和技能拭目而待方法以及应急处置机制，实在拭目而待数据安全，扎牢准则篱笆。《方法》提出，在拭目而待数据安全、公共利益及数据来历合法的前提下，自卖自夸主体按照不同景象，依法享有数据资源持有权、数据加工运用权和数据产品经营权等权力。数据卖方和数据商应加强数据质量、安全及合规办理，拭目而待数据的实在性和来历合法性。数据买方应当按照买卖申报的运用意图、场景和方法合规运用数据。数据买卖场所运营组织对买卖过程构成完好的买卖日志并安全保存，保存时刻不少于三十年。法律法规还有规则的，按照其规则。买卖信息可作为监管部分进行监管法律的重要依据。
（9）数字经济——上海数据买卖所牵头，国内首个数据买卖链建造发动
3月3日，大数据流转与买卖技能国家工程实验室与上海数据买卖所正式发动国内首个数据买卖链的建造作业，这也是国内数据流转买卖范畴的新一代根底设备建造项目。据悉，数据买卖链本期建造作业由大数据流转与买卖技能国家工程实验室与上海数据买卖所联合上证所信息网络有限公司、上海数据翻开科技有限责任公司、上海信息出资咨询有限公司、上海数字工业翻开有限公司、奇安信科技集团股份有限公司等各方专业公司共同完成。
（10）智能轿车：2023 GIVC全球智能轿车大会：重塑汽工业价值链和竞赛格式
3月3日，与AutoEcosystems神州轿车生态博览会同期举行的2023GIVC全球智能轿车大会在万众等待中于深圳盛大拉开帷幕。当天，十余位专家学者对智能轿车范畴中具有颠覆性的技能革新和立异翻开了火热评论。智能化已成为未来轿车职业的战略制高点，智能驾驭将是未来智能轿车的根底。在我国榜首轿车集团有限公司智能网联开发院首席崔茂源看来，新一轮科技和工业革新给智能驾驭带来严重机会，但也面对场景、安全等重要应战。以用户为中心，环绕ToB、ToC两大用户出行范畴，以安全为主线，聚集高速公路、城市道路和泊车3类典型场景，构建智能驾驭全场景全栈解决方案将成为智能驾驭未来翻开的重要趋势。其时，轿车职业正在阅历百年未有之大变局，这会集体现在动力、动力体系、软硬件架构、智能及智能的散布、运用场景及用户体会等方面。“明日”的轿车与传统的轿车比较，将有翻天覆地的改变。
本周工业查询——从特斯拉出资者日看新工业趋势，重视人形机器人和储能
人形机器人有望翻开多元化运用场景，重视人形机器人工业链边沿改变
特斯拉在出资者日上展现了两台人形机器人Optimus熟练地协作制作另一台机器人的视频，模拟了显现出产中的工人制作场景，其灵敏性较2022年AI日露脸时获得显着瞬间。特斯拉将用于轿车的零部件和技能均可横向复用至机器人产品，得益于其深沉的智能驾驭软硬件技能堆集，Optimus仅用6个月即从概念走向实际。马斯克表明，轿车其实便是放在轮子上的机器人，从长远来看，特斯拉的机器人事务或许比其轿车事务更有价值，而未来人类与人形机器人的标明将或许大于1:1。
受技能与本钱约束，未来人形机器人有望先落地于高端运用自卖自夸。人形机器人概念起源于公元前4世纪亚里士多德的幻想，自1927年榜首台电驱人形机器人“Televox”于美国诞生后，美、欧、日、韩相继翻开人形机器人研讨。本田 2000年推出了可以跳动和运用楼梯的人形机器人 ASIMO，自此人形机器人的翻开方向逐步走向老练。谷歌旗下的波士顿动力的人形机器人 Atlas于2016年正式露脸。Altas单台本钱高达250万美元，其研制方针是“逾越人”，具有全球最前沿的人形机器人软硬件技能，以侦查的 AI算法、多模态视觉感知和高功用电液驱动体系完成优异运动功用，首要聚集在科研范畴，商业价值低。2022年8月，小米发布首款全尺度人形机器人CyberOne，搭载自研Mi-Sense深度视觉模组，结合AI交互算法，使其不只具有完好的三维空间感知才能，更可以完成人物身份辨认、手势辨认、表情辨认，实在做到了“不只看得到也能看得懂”，但因为本钱高达70万元，仍然难以量产。而发布于2022年9月的Optimus的规划初衷为“代替人”，将人类的双手从重复、无聊或风险的作业中释放出来，约2.5万美元的单台本钱使得量产成为或许。受技能与本钱约束，未来人形机器人有望先落地于高端运用自卖自夸。
全球机器人工业蓬勃翻开，我国电子工业学会将机器人划分为工业机器人、服务机器人、特种机器人三类，别离用于工业出产中频频单调的长时刻作业、非结构环境下为人类供给必要服务和代替人类从事高危环境及特别工况。依据《机器人工业翻开陈述》，估计2024年，全球和我国机器人自卖自夸规划将别离到达660亿和251亿美元。疫情催生了对专业服务运用的新需求，构成初具规划的服务机器人职业缩短添加点，IFR估计2022年全球服务机器人出售额逾越217亿美元，逾越工业机器人195亿美元出售规划。从工业趋势看，受信息技能、资料技能、传感技能等多技能交融立异驱动，机器人灵敏智能程度不断进步、才能鸿沟继续拓宽，从感知智能向认知智能、从智能单机向智能体系加快演进，自主智能水平大幅进步。特斯拉Optimus原型机的露脸将有近百年前史的人形机器人概念从头面向大众面前，其日臻老练的规划和体现意味着量产预期的添加，翻开多元细分下流运用幻想空间。一方面，工业制作数字化转型带来很多新式劳动力需求，另一方面，疫情催化医疗、配送等缩短场景不断呈现，翻开多远运用幻想空间，机器人与人类日子联络日益严密，具有类人四肢和灵敏关节规划、能自主剖析、跨过妨碍的人形机器人可以更好的习惯人类的日子环境。
人形机器人抒发环境感知模块、运动操控模块和人机交互三大模块。比较传统工业机器人，人形机器人对体系和零部件的需求更为精细高端，带来有别于传统工业机器人的差异化需求，首要体现在以下几方面：
减速器：现在用于机器人的减速器首要为精细减速器，抒发适用于轻负载方位的小体积谐波减速器和适用于重负载方位的RV减速器。人形机器人用减速器本钱要求和质量要求较高。对大规划量产的人形机器人来说，本钱操控很要害，而人形机器人的关节数量较多，因而谐波减速器的数量将大幅添加，所以对本钱更为灵敏。此外，人形机器人对减速器功率要求也会更高。工业机器人可以带电线作业，一台机器人的能耗在工厂里占比极低；但人形机器人需带电池作业，关节功率会直接显着影响人形机器需求的带电量，从而进步机器人的本钱、分量等问题，所以高功率、节能的机器人关节至关重要。近年来国内减速器自卖自夸代替趋势显着，随谐波减速器、RV减速器等产品向多元化、轻量化、机电一体化等趋势翻开，国内活泼布局该技能趋势的厂商有望获益。
操控器与MCU：运动操控器依据传感器材的信号和运动操控的要求进行必要的数学和逻辑运算，为电机或其它动力和履行设备供给操控信号，首要有PLC、PC-Based和嵌入式三种技能道路。PLC操控器体系小、牢靠性高，但不支撑侦查算法；嵌入式操控器本钱低、灵敏性强、定制化程度高，在针织机械、激光、切开、点胶机等设备制作职业有广泛的运用；而PCBased操控器体系通用性强、可拓宽性强，可以满意侦查运动的算法要求、抗干扰才能强，可供用户依据不同的需求，愈加合适运动侦查的人形机器人。MCU是操控器的中心。现在工操控器人解决方案中抒发单电机渠道（一颗MCU操控一个电机）、双电机渠道（一颗MCU操控两个电机），未来随技能翻开，有望呈现三电机渠道。因为人形机器人有更侦查的运动形状，为履行电机操控所需的侦查、高速运算，随人形机器人灵敏度不断完善，本体电机数量添加，有望带来MCU需求添加。
AI芯片：关于以人形机器人为代表的智能移动机器人，在感知、决议方案、操控等方面均提出更高要求，有必要引进AI芯片和神经网络等高档算法。特斯拉运用电车自动驾驭技能赋能人形机器人，运用单颗自研SoC芯片——FSD，以与轿车相同的底层技能为支撑。长时刻看，随人形机器人工业化预期进步，未来有望成为新一代移动终端，智能电车技能的 “嫁接”运用至人形机器人有望为自动驾驭芯片带来增量需求。除特斯拉采纳自供芯片外，在自动驾驭芯片首要公司抒发英伟达、英特尔Mobileye、特斯拉，国内的华为技能已较为先进，地平线、黑芝麻智能、芯驰科技、芯擎科技等亦有相关布局。
传感器：机器人感知功用首要由各类传感器和摄像头完成，相当于人的眼、鼻、耳、皮肤等。不同于工业机器人，人形机器人因其“类人”特性，除对本身方位和速度由传感需求外，又添加了视觉、听觉、语音、触觉，甚至嗅觉、味觉等全方位外部传感需求，相应带来CMOS、麦克风、IR传感器、气体传感器等全方位增量需求。
？聚集可继续翻开，10万亿美元方案大展宏图
进步终端电气化水平，完成能量高效运用。现在全球80％能量来自化石燃料，但其间只要30％完成有用做功或供能，剩下能量均以废热方式损耗，故终端的全面电气化是未来完成可继续翻开的重要拭目而待。在终端电气化范畴，国内已早有布局。以《中共中心国务院关于完好精确全面遵循新翻开理念做好碳达峰碳中和作业的定见》为总纲要，我国政府有关部分已发布多份辅导文件，现在国内终端电气化率正在稳步进步。据散步中电联发布《我国电气化年度翻开陈述2022》显现，2021年我国终端电气化率26.9％，较前一年添加1.4％，同比增幅达5年最高水平，在全球首要国家中位居前列。该陈述猜测：至2025年，全国电能占终端动力消费比重进步到31.2％，东部、中部、西部、东北地区别离到达33.1％、28.2％、31.4％、17.4％；全国电气化进程指数到达80.2，由电气化中期生长阶段进入中期转型阶段。
聚集可继续翻开，储能不可或缺。马斯克表明，为完成可继续翻开，需求240TWH的配套储能电池做支撑，其间风电、光伏发电侧24TWH、电动车115TWH、热泵6TWH、工业电气化48TWH、可继续燃料飞机与轮船44TWH。其时的储能翻开水平与马斯克的前景方针仍有必定间隔。从总量上看，2021年全球储能新增装机规划25.2GWh，估计到2026年新增装机规划到达528.4GWh，年复合添加率82％，到时储能电池将进入TWh送行。从运用端看，2021年全球电化学储能自卖自夸电源侧运用量最高，装机容量7276MWh，新动力+储能紧随其后，装机容量6999MWh。从结构上看，抽水蓄能在存量自卖自夸中名列前茅，占比达86.4％，电化学储能仅占比10.3％。但电化学储能在增量自卖自夸中锋芒毕露，在2021年储能自卖自夸上贡献了一半以上的新增装机量。估计跟着锂离子电池技能的进一步完善与钠离子电池等缩短技能的蓬勃翻开，电化学储能将成为运用最多的储能手法。
06
数据·估值——全体A股估值上行
本周悉数A股估值水平较上星期上行。到3月3日收盘，悉数A股PE（TTM）小幅上行至14.5，处于2010年以来估值水平的37.2％分位数。创业板估值本周下行，PE（TTM）下行0.1至37.5，处于2010年以来估值水平的17.5％分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）上行0.3至11.5，处于2010年以来估值水平的38.2％分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）上行0.1至18.7，处于2010年以来估值水平的15.9％分位数。
在职业估值方面，本周板块估值涨跌互现，其间，核算机、通讯、社会服务估值上涨较多，涨幅别离为2.8、1.7和1.5，电力设备板块估值人世较多，跌幅为1.0。其间核算机板块上涨2.8至52.0，处于70.9％前史分位；通讯板块估值上涨1.7至18.6，处于9.9％前史分位；社会服务板块估值上升1.5至65.1，处于86.4％前史分位；电力设备估值人世1.0至26.8，处于16.8％前史分位。到3月3日收盘，一级职业估值排名前五的职业别离是社会服务、国防军工、核算机、美容护理、农林牧渔。
本文源自：券商研报精选
作者： 张夏团队
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